南風(fēng)風(fēng)機收購中興裝備強強聯(lián)合
關(guān)鍵詞：南風(fēng)風(fēng)機收購中興裝備強強聯(lián)合 發(fā)布時間：2014-01-17 點擊數(shù)：2661
來源：中國新聞網(wǎng)
近日，南風(fēng)風(fēng)機股份有限公司(300004，以下簡稱南風(fēng)股份) 發(fā)布公告，將通過發(fā)行股份結(jié)合支付現(xiàn)金的方式，以19.2億元的價格收購中興能源裝備股份有限公司(簡稱中興裝備)100%股權(quán)。其中，公司將現(xiàn)金支付 2.67億元，剩余部分通過以31.47元／股的價格增發(fā)5253.98萬股完成支付。同時，公司將向不超過十名其他特定投資者定向增發(fā)募集配套資金不超 過4億元。
根據(jù)公司公告，本次公司的收購標(biāo)的中興裝備2012年分別實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.88億元、1.18億元，分別為南風(fēng)股份同期的169.28%和290.56%，交易完成后，將對公司業(yè)績將產(chǎn)生顯著的影響。同時，一方面中興裝備與上市公司的主業(yè)有著很高的契合度，具有交叉的客戶網(wǎng)絡(luò)，存在一致的利益追求和高度的互補性，另一方面本次重組還能進一步完善公司的銷售網(wǎng)絡(luò)，有利于公司尋找新的業(yè)務(wù)增長點。
南風(fēng)股份近年來的發(fā)展頗具看點，傳統(tǒng)上公司是華南地區(qū)規(guī)模最大的通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)龍頭企業(yè)，尤其在國內(nèi)核電風(fēng)機設(shè)備領(lǐng)域，公司市場占有率超過70%， 前幾年因為福島核泄漏事件對核電站建設(shè)的不利影響，公司核電通風(fēng)設(shè)備生產(chǎn)受到了一定影響，但隨著國家核電站建設(shè)的加快，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)重新迎來加速發(fā) 展的機遇。同時，公司近兩年積極開拓新型產(chǎn)品，尤其是PM2.5處理設(shè)備和3D打印技術(shù)，為公司打開了新的市場空間，特別是后者“重型金屬構(gòu)件電熔精密成 型技術(shù)”被譽為最具市場潛力高端3D打印應(yīng)用，一旦投入使用，下游將展開600－800億元的市場空間，受到了市場的廣泛關(guān)注。
另外，本次收購中興裝備也可以間接加快公司重型金屬3D打印技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推進。公告中指出，公司在3D打印技術(shù)研發(fā)中，對金屬構(gòu)件母材(特種金屬材料) 的要求很高。而中興裝備有著多年積累下來的雄厚的特種金屬材料研制技術(shù)基礎(chǔ)，同時，中興裝備良好的客戶基礎(chǔ)有望加速上市公司重型金屬3D打印技術(shù)的市場拓 展進程。
一、通風(fēng)與空氣處理行業(yè)龍頭企業(yè)核電通風(fēng)設(shè)備將重回高速發(fā)展
(一)公司是國內(nèi)通風(fēng)與空氣處理行業(yè)龍頭企業(yè)之一，深耕核電領(lǐng)域形成絕對競爭優(yōu)勢
公司是華南地區(qū)規(guī)模最大的通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)龍頭企業(yè)，主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片、工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。其中，目前公司在核電、地鐵、公路 隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域具有較強的市場競爭力和較高的市場占有率。尤其在核電領(lǐng)域深耕細作，在核島通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)領(lǐng)域市場占有率超過70%，是公司傳 統(tǒng)的最強領(lǐng)域。
資料來源:公司公告
經(jīng)過多年的技術(shù)攻關(guān)，公司是行業(yè)內(nèi)首家同時獲得核級風(fēng)機和核級風(fēng)閥產(chǎn)品的設(shè)計和制造許可證的企業(yè)，公司設(shè)計開發(fā)的百萬千瓦級壓水堆第二代CPR1000 和第三代EPR1000核電站核島通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)打破了國外對該項技術(shù)的封鎖和技術(shù)壟斷，填補國內(nèi)空白，是國內(nèi)最先掌握百萬千瓦級壓水堆核電站核島 HVAC系統(tǒng)設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)并和總承包經(jīng)驗的生產(chǎn)企業(yè)。
在地鐵領(lǐng)域，公司借助對地鐵通風(fēng)環(huán)境控制系統(tǒng)進行設(shè)計和開發(fā)，開發(fā)出大流量、高壓力、高效率、低噪音的地鐵通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)產(chǎn)品，產(chǎn)品各項性能指標(biāo)均 達到或超過國家標(biāo)準(zhǔn)，達到同期國際領(lǐng)先水平，在地鐵領(lǐng)域通風(fēng)與空氣處理設(shè)備的突破改變了國內(nèi)地鐵通風(fēng)與空氣處理設(shè)備依賴進口的局面。公司地鐵領(lǐng)域通風(fēng)與空 氣處理設(shè)備已經(jīng)成功應(yīng)用于國內(nèi)地鐵線路。
在公路隧道領(lǐng)域，本公司率先在國內(nèi)開發(fā)出公路隧道用大型動葉可調(diào)軸流風(fēng)機，與普通產(chǎn)品相比節(jié)省耗電量約10%，并已經(jīng)成功應(yīng)用在世界雙向最長的秦嶺終南山隧道的通風(fēng)系統(tǒng)中。
資料來源:公司公告
核電業(yè)務(wù)是南風(fēng)股份發(fā)展的基石，公司在核島HAVC 系統(tǒng)領(lǐng)域的市場占有率接近70%，公司在核電領(lǐng)域有多年積累。盡管前兩年受累于福島核泄漏事件，國內(nèi)核電站的建設(shè)進度受到一定影響，隨著2013年國內(nèi)核 電建設(shè)的重啟，預(yù)計未來3 年我國每年將有6個左右百萬千瓦機組招標(biāo)，隨著公司臺山、防城港、陽江、田灣核電項目陸續(xù)進入交貨高峰期，尤其是臺山核電站3.7 億元核島HVAC 開始集中交貨，公司傳統(tǒng)核電業(yè)務(wù)將重回高增長軌道，未來幾年，公司有望持續(xù)獲得大額訂單為公司未來持續(xù)增長提升動力。
另外，國家發(fā)改委2012 年發(fā)布了近萬億軌道交通規(guī)劃，預(yù)計今后五年的年均投資額超過2000億元，地鐵風(fēng)機領(lǐng)域也有望成為公司繼核電的另一個增長動力。
(二)PM2.5 空氣凈化處理設(shè)備有望成為新業(yè)績增長點
除傳統(tǒng)核電、地鐵等領(lǐng)域外，公司近年積極開拓新的增長點，與韓國PM2.5 空氣處理龍頭RITCO 成立合資公司(南方麗特克)處理有限空間內(nèi)PM2.5空氣凈化問題，合資公司業(yè)務(wù)包括制造和銷售有關(guān)PM2.5 空氣質(zhì)量控制的靜電除塵設(shè)備(ESP)并提供相應(yīng)的服務(wù)，該產(chǎn)品為有限空間內(nèi)的空氣凈化處理設(shè)備，主要運用于公路隧道、地鐵領(lǐng)域和民用工業(yè)建筑領(lǐng)域。
合作方韓國RITCO于1991年成立，主要業(yè)務(wù)集中于系統(tǒng)集成，包括有關(guān)道路、鐵路及隧道的智能交通系統(tǒng)工程，環(huán)境及工業(yè)安全和電子貿(mào)易等。據(jù)悉，RITCO于韓國隧道道路監(jiān)視工程有90%市場占有率，在智能交通領(lǐng)域?qū)夙n國龍頭公司。
目前我國城市空氣污染嚴(yán)重，地鐵、隧道，還有大型建筑如機場等領(lǐng)域空氣質(zhì)量也愈發(fā)受到重視，根據(jù)去年12 月剛剛發(fā)布的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》，中國政府將投入超過1000 億元，進行大氣污染專項綜合治理。目前我國PM2.5 空氣處理處于發(fā)展的初始階段，隨著相關(guān)空氣治理政策出臺，公司作為空氣凈化處理設(shè)備產(chǎn)商將有望受益，該塊業(yè)務(wù)未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。
二、重點投資3D打印產(chǎn)業(yè)化項目，技術(shù)能力遙遙領(lǐng)先，將迎來爆發(fā)性的增長機遇
(一)重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)—用于核電、火電等高端重型裝備的重型金屬3D 打印技術(shù)
公司倍受資本市場關(guān)注的項目是其用于高端重型裝備的3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用項目，該項目市場空間巨大，從2011年公司增資佛山市南方增材精密重工有限 公司(原名：佛山市南海南方風(fēng)機研究所有限公司，以下簡稱“南方增材”)，公司的3D打印項目—重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目進展就一直牽動市 場神經(jīng)，日前公司公告其項目一期生產(chǎn)基地建設(shè)和設(shè)備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專用設(shè)備的安裝調(diào)試工作已開始，并將于2014年2 月底完成，隨后將進入試生產(chǎn)狀態(tài)。此次公告設(shè)備安裝，證明3D打印技術(shù)已經(jīng)度過可行性論證階段，全面替代傳統(tǒng)鑄鍛件加工工藝的革命性技術(shù)已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)化沖 刺階段，規(guī)�；a(chǎn)在即，一旦成功應(yīng)用，下游600－800億市場將開啟，公司的基本面將發(fā)生質(zhì)變。
傳統(tǒng)鑄鍛件加工需經(jīng)過鑄錠熔鑄－鍛胚加工－模具制造－毛坯模鍛－數(shù)控加工等復(fù)雜程序，需15－20 萬噸重型鍛造裝備，工序多、周期長、成本高且材料利用率低。南風(fēng)的3D打印技術(shù)將徹底改變傳統(tǒng)的鑄鍛件復(fù)雜生產(chǎn)過程，一次成型，技術(shù)優(yōu)勢明顯：(1)制造 周期縮短70%以上；(2)制造費用降低50%以上；(3)適應(yīng)于加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設(shè)備和工藝流程簡單，是世界鑄鍛件制造史上革命 性突破。
表1：重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)與傳統(tǒng)鍛造技術(shù)比較(附后)
(二)南方增材重工股東王華明是國內(nèi)激光成型技術(shù)的領(lǐng)軍人物；該領(lǐng)域領(lǐng)先全球，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)
目前，南方增材重工股權(quán)結(jié)構(gòu)為：南風(fēng)股份持股51%、王華明持股31%。王華明教授是航空材料與結(jié)構(gòu)研究部首席科學(xué)家，國內(nèi)激光制造的學(xué)術(shù)帶頭人，北航 團隊領(lǐng)頭人，在鈦合金結(jié)構(gòu)激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經(jīng)驗。從媒體報道及學(xué)術(shù)文章看，王教授提出“元多相難熔金屬硅 化物高溫，研制出迄今世界最大、擁有核心關(guān)鍵技術(shù)的飛機大型整體鈦合金主承力結(jié)構(gòu)件激光快速成形工程化成套裝備，制造出中國最大的大型整體鈦合金飛機主承 力結(jié)構(gòu)件，并通過裝機評審。我國成為目前世界上唯一掌握飛機鈦合金大型主承力結(jié)構(gòu)件激光快速成形技術(shù)并實現(xiàn)裝機應(yīng)用的國家。
(三)重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)代表著重型金屬3D 打印最尖端的技術(shù)，是一項革命性的技術(shù)
目前，重大型關(guān)鍵高性能金屬構(gòu)件在航空、航天、電力、石化、冶金、船舶裝備得到廣泛應(yīng)用，目前我國進口依賴度高。大型關(guān)鍵金屬構(gòu)件制造技術(shù)難度大、裝備 要求高、材料利用率低、加工量大、工序多、周期長、成本高。大型整體關(guān)鍵金屬構(gòu)件制造技術(shù)和裝備能力不足是我國飛機、核電、火電、冶金等重大工業(yè)裝備發(fā)展 的“重大技術(shù)瓶頸”。
世界上大型鑄鍛件的生產(chǎn)能力主要集中在日本、韓國、歐洲和中國。日本每年鍛件生產(chǎn)量在75 萬噸左右，韓國產(chǎn)量在90 萬噸左右。國際上大型鑄鍛件生產(chǎn)制造方面處于先進水平的企業(yè)主要有日本JSW、法國克魯索、韓國斗山重工等。中國能夠提供大型鑄鍛件的主要企業(yè)是一重、二 重和上重在勞動生產(chǎn)率方面，國內(nèi)企業(yè)與國外先進企業(yè)仍有較大差距。在技術(shù)水平方面，中國企業(yè)也有一定差距，部分大型、復(fù)雜鑄鍛件尚未攻關(guān)成功，只能依靠進 口。關(guān)鍵時候還受到其對中國出口的限制，一定程度上嚴(yán)重影響了項目的建設(shè)進程。在生產(chǎn)能力上，也無法滿足國內(nèi)旺盛的市場需求。像火電設(shè)備汽輪機、發(fā)電機每 年需要的轉(zhuǎn)子幾百根，前幾年80%以上都依靠進口。這么大的市場拱手讓人，其中原因既有水平不行，也有能力不足。
南方增材重工自主研發(fā)的“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”是新一代的重型金屬構(gòu)件快速成型加工技術(shù)，是高端重大工業(yè)裝備大型、特大型關(guān)鍵金屬構(gòu)件制造方 式的一項變革性技術(shù)，可廣泛應(yīng)用于百萬千瓦核電裝備、百萬千瓦超臨界和超超臨界火電機組及水電、石化、冶金、船舶等行業(yè)現(xiàn)代重大工業(yè)裝備合金鋼等重型金屬 構(gòu)件的制造，能夠有效打破國外對高端重型鍛件核心技術(shù)的封鎖，填補國內(nèi)空白，加快高端重型裝備制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
(四)項目潛力大，如產(chǎn)業(yè)化成功公司業(yè)績將獲得高速增長
根據(jù)國家《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，到2015 年高端裝備制造業(yè)銷售收入要從2010 年的約1.6 萬億元增長到6 萬億元以上，在裝備制造業(yè)中的占比從8%提高到15%。
未來10～15 年將是我國推進工業(yè)化的關(guān)鍵時期，核電、火電、水電、冶金、化工、船舶等行業(yè)都將繼續(xù)快速發(fā)展，孕育著對大型鑄鍛件的空前需求。重型金屬構(gòu)件電熔精密成型 技術(shù)代表了未來高端重型金屬構(gòu)件的加工趨勢，隨著我國高端重大裝備制造業(yè)的發(fā)展，該項目具有廣闊的市場前景。
根據(jù)公告，公司3D打印生產(chǎn)平臺即將進入試生產(chǎn)階段，一旦產(chǎn)業(yè)化成功，公司將迅速擴充產(chǎn)能，高端重型鍛件市場份額將快速提升，公司業(yè)績將爆發(fā)式增長。
三、并購中興裝備將帶來巨大的現(xiàn)實價值和潛在的協(xié)同效應(yīng)
(一) 收購中興裝備，能源工程特種管件市場廣闊
此次，公司通過資本市場強勢收入中興裝備對于公司未來的發(fā)展無疑更增添了重要的砝碼，中興裝備前身南通特鋼于2007年通過整體改制方式成立，南通特鋼 的前身為中興特鋼，中興特鋼為成立于1990年3月的集體所有制企業(yè)。中興裝備主營業(yè)務(wù)是為石化、核電、新興化工、煤制油化工等能源工程重要裝置提供特種 管件產(chǎn)品，是國家大型石化及核電工程重要裝置不可缺少的關(guān)鍵部件。中興裝備是能源工程特種管件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是我國能源工程用不銹鋼無縫管特種管件產(chǎn)品 規(guī)格最全、外徑最大、壁厚最大的生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)最早進入該行業(yè)的供應(yīng)商之一。公司2012年收入為5.9億元，凈利潤1.2億元，2012年石 化、核電和煤制油化工業(yè)務(wù)收入占比分別為55%、28%和11%，綜合毛利率32%。中興裝備是國內(nèi)核電站用核1、2、3級不銹鋼管、鍛件，核2、3級碳 鋼、合金鋼管道主要供應(yīng)商之一，同時也是中石化、中石油和神華集團的特種管件主要供應(yīng)商之一。
根據(jù)收購協(xié)議，中興裝備2013－2016年業(yè)績承諾為扣非后凈利潤分別不低于8，000萬元、12，800萬元、14，080萬元、16，192萬元，復(fù)合增速達26%。收購價格對應(yīng)2014年估值為15倍，考慮到其未來成長性和較高的行業(yè)壁壘，收購價格合理。
本次交易完成后，上市公司將在現(xiàn)有通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)集成設(shè)備業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，進入高端能源裝備制造業(yè)子領(lǐng)域，即能源工程特種管件行業(yè)。“十二五”時期，隨 著石化、電力、核電、煤制油和新興化工行業(yè)的發(fā)展，我國能源工程對特種管件的需求將不斷增加，給我國能源工程特種管件生產(chǎn)企業(yè)提供了難得的發(fā)展機遇。其 中，石化行業(yè)對專用設(shè)備的需求呈現(xiàn)逐年增加趨勢，2012 年我國煉油、化工生產(chǎn)專用設(shè)備制造行業(yè)收入710 億元、較2011 年的616 億元增長15%，2013 年上半年煉油、化工生產(chǎn)專用設(shè)備制造行業(yè)實現(xiàn)收入372 億元、同比增長14%；核電已成為“十二五”期間我國電力發(fā)展規(guī)劃的重要內(nèi)容， 2012 年出臺的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃(2011—2020 年)》指出，2015 年核電裝機容量將達到4，000 萬千瓦、在建核電裝機規(guī)模將超過2，000 萬千瓦，到2020 年中國核電裝機將達到在運5，800 萬千瓦、在建3，000 萬千瓦、核電占電力總裝機比例提高至5%以上，由此預(yù)計到2020 年我國核電用不銹鋼管約需4萬噸、合金管約9萬噸；同時，新興化工、現(xiàn)代煤化工、國防工業(yè)、冶金裝備制造業(yè)、化工機械設(shè)備制造業(yè)及沿海石油等領(lǐng)域的快速擴 張也將帶來相應(yīng)的特種管件市場需求，能源工程特種管件市場廣闊。
(二)為加快“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”(重型金屬3D打印技術(shù))的產(chǎn)業(yè)化提供有力保障
目前，“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目”(重型金屬3D打印技術(shù))將進入試生產(chǎn)階段。該項技術(shù)是公司基于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，參與新材料、新工藝等新 興技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的一次積極努力嘗試，是一種原創(chuàng)性的重型金屬構(gòu)件短流程、綠色、精密、數(shù)字化、“近終成型”新技術(shù)，具有構(gòu)件性能優(yōu)異、機械加工余量小、節(jié)省 材料、生產(chǎn)周期短、降低制造成本等特點，在核電、火電、水電、冶金、化工、船舶等行業(yè)高端重型裝備制造領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用前景。目前，通過前期的研發(fā)，公 司已掌握了技術(shù)專業(yè)特殊合金鋼絲原材料的冶煉、加工、檢驗、儲存關(guān)鍵技術(shù)、特殊輔助冶金材料和其制備關(guān)鍵技術(shù)以及冶金控制關(guān)鍵技術(shù)。
隨著公司重型金屬3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步實施，未來的運用領(lǐng)域?qū)⒏訌V闊，因此，對特種金屬材料的要求也更高。通過收購中興裝備，公司將大大加速技術(shù) 產(chǎn)業(yè)化的步伐，中興裝備多年來致力于專業(yè)生產(chǎn)石化、核電、新興化工等行業(yè)能源工程特種管件，探索并積累了相關(guān)的生產(chǎn)核心技術(shù)，具有雄厚的技術(shù)研發(fā)實力和完 善的生產(chǎn)管理體系，能夠保障特種金屬材料具備優(yōu)良的理化特性，因此，本次交易完成后，中興裝備將對加快“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”工程產(chǎn)業(yè)化進程產(chǎn) 生如下價值：
(1)特種金屬材料研制：中興裝備在多年的能源工程特種管件的研發(fā)、生產(chǎn)過程中，已積累了雄厚的技術(shù)基礎(chǔ)和大量一手的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗數(shù)據(jù)。公司將利用中 興裝備已有的特種金屬材料研制優(yōu)勢，優(yōu)化原材料配方設(shè)計，為該項技術(shù)金屬構(gòu)件所需原材料母材開展定制式的材料研發(fā)和配方、微量元素調(diào)整等工作，使原材料性 能、成型技術(shù)和市場需求實現(xiàn)互相匹配，進一步提升公司的重型金屬3D打印技術(shù)，為該項技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步實施提供堅實的技術(shù)保障。
(2)加速產(chǎn)業(yè)化進程：重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)作為一項現(xiàn)代化輕工技術(shù)，一定程度上可替代傳統(tǒng)鑄鍛造加工技術(shù)。該項技術(shù)能成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的先決條 件包括：1)產(chǎn)品性能能滿足客戶需求；2)其實用性得到市場的廣泛認(rèn)可。具有廣闊的應(yīng)用前景的該項技術(shù)將在高端重型裝備制造等相關(guān)領(lǐng)域與中興裝備當(dāng)前市場 領(lǐng)域具有較大的重疊。中興裝備良好的客戶基礎(chǔ)有望加速公司重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)的市場拓展進程，縮短工程化應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化所需的時間。
(3)原材料供應(yīng)：重型金屬3D打印技術(shù)未來成功投產(chǎn)后，相關(guān)原材料(特種金屬材料)需求將急劇增加。本次交易完成后，作為公司的子公司，中興裝備特種 金屬材料產(chǎn)業(yè)體系完整，可以保障相關(guān)原材料供應(yīng)數(shù)量的穩(wěn)定性、性能質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)性，并可以對相關(guān)原材料的各項需求做出及時響應(yīng)。此外，中興裝備在技術(shù)保密和 成本控制等方面較外部供應(yīng)商也具有無法替代的優(yōu)勢。
(4)物流支持：中興裝備地處長江邊，具備良好的運輸體系。同時，重型金屬3D打印技術(shù)成功產(chǎn)業(yè)化后所生產(chǎn)出的重型金屬構(gòu)件體積大、重量沉，水路運輸獨具優(yōu)勢。未來，中興裝備可作為該項技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地之一，為公司提供物流保障。
(三)收購利于公司3D打印項目拓展，并有望在核電、石化領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)
公司備受矚目的3D打印技術(shù)的成功應(yīng)用取決于：1)產(chǎn)品性能能滿足客戶需求；2)其實用性得到市場的廣泛認(rèn)可。具有廣闊的應(yīng)用前景的該項技術(shù)將在高端重 型裝備制造等相關(guān)領(lǐng)域與中興裝備當(dāng)前市場領(lǐng)域具有較大的重疊。中興裝備良好的客戶基礎(chǔ)有望加速上市公司重型金屬3D打印技術(shù)項目的市場拓展進程，縮短工程 化應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化所需的時間。
另外，并購成功后有望在核電、石化領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。一方面可進一步深挖核電領(lǐng)域市場，實現(xiàn)交叉銷售，雙方在核電市場均有較大市場占有率，具有一致的利 益追求和高度的互補性。另外一方面有助于拓展通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)集成設(shè)備在石油化工等其他領(lǐng)域市場的應(yīng)用。上市公司主打的高端通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)集成設(shè) 備，除應(yīng)用于核電領(lǐng)域外，還可廣泛應(yīng)用于火電、城市軌道交通、公路與海底隧道、石油化工、冶金、造紙、環(huán)保、軍工等多個領(lǐng)域。本次交易前，上市公司專注于 核電、地鐵、隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，在這三個細分市場的市場占有率排名分別為第一位、前兩位和前三位。同時，隨著我國石化等重工業(yè)建設(shè)的快速發(fā)展，石油 化工等其他市場規(guī)模和前景也十分可觀并持續(xù)增長。中興裝備2012 年石化類業(yè)務(wù)占比55%，重組后上市公司可利用中興裝備優(yōu)質(zhì)資源向石化領(lǐng)域通風(fēng)設(shè)備市場拓展。
總之，本次收購中興裝備對于南風(fēng)股份的發(fā)展極為有利，資本市場對于本次收購也是高度認(rèn)可，在市場不景氣的情況下，公司依舊保持了穩(wěn)定的市場估值。究其原 因，此次收購?fù)卣沽斯井a(chǎn)品線，發(fā)揮了雙方的技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新作用，雙方的市場渠道又能相互補強，對于雙方公司的發(fā)展都是百利而無一害；同時，通過收購也優(yōu)化 了公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，資本的回報效率得以提升，股東內(nèi)涵價值巨量增長，自然受到了資本市場的青睞。同時，更重要的是，本次收購將加快公司3D打印產(chǎn)業(yè)化的進 程，給公司提供了一個更加廣闊的發(fā)展空間，公司的后市發(fā)展值得期待。(CIS)
表1：重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)與傳統(tǒng)鍛造技術(shù)比較
對比內(nèi)容 傳統(tǒng)制造技術(shù) 電熔精密成型技術(shù)
材料消耗 186噸(鋼錠) 75噸(線材、粉末)
主要裝備與生產(chǎn)工序 制造裝備：需要 200 噸以上大型電弧爐等合金鋼冶煉設(shè)備及鋼水處理和鋼錠澆注設(shè)備、12500 噸或15000 噸水壓機等鍛造設(shè)備、大型構(gòu)件熱處理淬火設(shè)備等。 制造裝備：只需自主研制的重型構(gòu)件電熔精密成型裝備一套。
制造工序；合金鋼水電爐冶煉、鋼包精煉、真空除氣、鋼錠澆注、鋼錠冒口氣割下料、沖孔、鐓粗、芯棒拔長、馬杠擴口等鍛造、粗加工和淬火熱處理等工序。 制造工序：電熔精密成型一道工序即可完成構(gòu)件精密坯件制造。構(gòu)件最終熱處理前無需機械加工，無需淬火熱處理及其淬火設(shè)備。
時間 制造周期超過半年 制造周期小于3 個月
材料利用率 小于30% 大于65%
主要模具 鑄造模、鐓粗模、沖孔模、芯棒等 無需模具，數(shù)字化制造
表2：南風(fēng)股份快速成型技術(shù)應(yīng)用市場及需求規(guī)模
我國規(guī)劃 預(yù)計市場需求
核電裝備領(lǐng)域 我國核電中長期發(fā)展規(guī)劃，2020 年核電裝機容量將達到7000 萬千瓦以上，設(shè)備的國產(chǎn)化率達到70% 一套百萬千瓦壓水堆核電機組核島部分的反應(yīng)堆壓力容器、蒸汽發(fā)生器和穩(wěn)壓器的殼體及管板、主管道鍛件按5 億元計算，平均每開工建設(shè)5 臺核電機組，大型鑄鍛件市場在25 億元以上。
水電裝備領(lǐng)域 根據(jù)《可再生能源中 長期發(fā)展規(guī)劃》估計，未來10 年內(nèi)將新增單機容量50 萬千瓦及以上大型水電機組200 多臺，每年平均新裝20臺 按照每臺大型水電機組需鍛件250噸，大型鑄件150 噸計算，我國每年需要水電大型鑄鍛件8000 多噸。按照從鍛件毛坯到成品鍛件成品率55% 算，水電設(shè)備年均需求毛坯鑄、鍛件1.6 萬噸以上。
火電裝備領(lǐng)域 根據(jù)國家發(fā)改委重大技術(shù)裝備協(xié)調(diào)辦公室公布資料，預(yù)計2020 年全國裝機容量將達到900GW 預(yù)計大型燃煤機組每年約增加100 臺。根據(jù)中國重型機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，每臺
大型燃煤機組平均需要大型鍛件約230 噸，大型鑄件約250 噸，按照從鍛件毛坯到成品鍛件的成品率55%計算，火電平均年需毛坯鑄、鍛件約7 萬噸。
石化裝備領(lǐng)域 國家發(fā)改委《煉油工業(yè)中長期發(fā)展專項規(guī)劃》和《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，預(yù)計我國原油加工能力到2020 年達5億噸左右 預(yù)計未來10 年新建和改造20 多個千萬噸級大型煉油廠，煉油廠配套的大型加氫反應(yīng)器的需求量相應(yīng)增加，其中千噸級以上加氫反應(yīng)器占1／3，預(yù)計每年需鍛焊結(jié)構(gòu)的厚壁重型容器30 臺左右，市場規(guī)模大約40－50 億元。
船舶裝備領(lǐng)域 國內(nèi)每年將需要大型船用曲軸350 根以上，萬噸級水壓機上生產(chǎn)的毛坯鍛件年均需求量超過5 萬噸。